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　　（起原：建信期货）

　　研报正文

　　一、 行情归来与操作暴虐

　　沪铜高潮收十字星，现货升水跌 10 至 50，社库去库1.03 万吨至24.26 万吨，需求稳步开释带动去库，SMM 瞻望本周精铜杆开工率将回升至63.63%，需求端有相沿。

　　现货入口转为小幅盈利，LME0-3contango 结构缩窄至57.6，C-L 价差扩大至330，LME 库存增 1600 吨，现时国内需求仍在复苏阶段，国际仍恭候去库，宏不雅面在中好意思高层互动配景下市集风险偏好回升，宝马会(BMW Club)官网app下载铜价有望无间上行。

　　二、 行业要闻

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　　1． Mariana Minerals 晓谕重启好意思国犹他州东南部Copper One 项磋议采矿功课。该阵势占地 1 万英亩，自 2009 年起坐蓐高纯度铜阴极。公司于2025年第四季度收购 Lisbon Valley Mining Company 后获取该所在截止权。尽管精湛行径抓续，但因本钱上升及招工艰苦，采矿功课于2024 年底暂停。

　　这次重启从运行阶段即汲取先进自主系统，使 Copper One 成为大师首个在采矿、精湛及阵势施行中全面使用自主器用并由单一操作系统处置的矿山。中枢平台MarianaOS 集成了 MineOS、PlantOS 和 CapitalProjectOS，支抓从采矿到铜坐蓐全经过运营。公司谋略通过该系统，ag手机网页版探讨现场特等矿床设立及废铜回收，到 2030 年将阵势高纯度铜阴极年产量种植至 5 万吨。

　　2． 伦丁矿业（Lundin Mining）公布的一季度通告表示，当今公司的增长动能主要来自中枢铜项磋议鼓舞：2026 年 4 月，公司收购JX Advanced Metals旗下钞票，将 Caserones 铜矿抓股比例从 70%种植至75%，同期获取LosHelados阵势 30.9%股权（该阵势毗邻 Caserones 铜矿，可提供长期增漫空间），年铜产量加多约 6500-7000 吨；1 月完成向 Talon Metals 出售Eagle 矿，转型为铜主导型企业，季度营收中约 85%来自铜业务。

　　但公司也靠近潜在风险，若铜价长期走弱，或南好意思大型阵势际遇许可胁制、本钱超支，可能快速转变现时估值逻辑。此外，公司与必和必拓合股的Vicuña 铜矿阵势（大师近30年最大铜发现）因联系法律纠纷被阿根廷法院暂停行径，给阵势鼓舞带来不祥情趣。当今市集对公司估值传递出正负交汇的信号，投资者需抽象考量潜在酬谢与风险要素。

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